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黃金沖擊1900，中國(guó)央行狂買，什么信號(hào)？中國(guó)朏朏媽笑了黃金場(chǎng)風(fēng)云突變。去年3月至11月初，國(guó)際黃金從2078美元一路狂瀉至1618美元，最大跌幅超過(guò)20%。連續(xù)下跌7個(gè)月，創(chuàng)下1968年以來(lái)最大連跌記錄。之后，黃吳子一掃陰霾，持續(xù)大漲2個(gè)月。當(dāng)前，金價(jià)已經(jīng)逼近1900美元，較底部反彈15%，創(chuàng)下6個(gè)月新高。中國(guó)大媽笑了。黃金沖1900，中國(guó)央行狂買，什么信號(hào)？A股資本市場(chǎng)也表現(xiàn)積極。今日，黃金板塊龍頭耿山金礦業(yè)逼近停，較9月底部反彈50%，現(xiàn)價(jià)離歷史高位并不遙遠(yuǎn)。黃金大漲你出手了嗎？01大漲之謎1月6日，美國(guó)勞工部公布了相關(guān)就業(yè)據(jù)。披露之后，美股大漲，美元數(shù)大跌，美債收益率大跌，黃金漲。其實(shí)背后反應(yīng)的是一土螻問(wèn)題黃金沖擊1900，中國(guó)央行狂買，什么信號(hào)春秋12月，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)新增22.3萬(wàn)，超過(guò)預(yù)期的20.2萬(wàn)人，明顯低于11月的26.3萬(wàn)人，創(chuàng)下2020年12月以來(lái)最小增幅。失業(yè)率降低至3.5%，低于預(yù)期和前值的3.7%，再創(chuàng)歷史低位水平。此外，12月平均時(shí)薪環(huán)比增長(zhǎng)0.3%，而前值和預(yù)期為0.4%；同比上漲4.6%，低于修正后的前值4.8%，也遠(yuǎn)低于3月時(shí)的峰值，預(yù)期值為5%。實(shí)際上，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)并升山有數(shù)據(jù)反饋的那般榮。非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大增主要是來(lái)于兼職。12月全職工人為13229.9萬(wàn)人，環(huán)比減少1K，而兼職人數(shù)從2611.5萬(wàn)人猛增至2679.4萬(wàn)人，激增人數(shù)高達(dá)67.9萬(wàn)人。而其中身兼數(shù)職人數(shù)增加37萬(wàn)人。就業(yè)火熱都來(lái)源于兼職，欽鵧實(shí)并不叫火熱。美經(jīng)濟(jì)下行，存款枯竭，人們被迫兼數(shù)職。這樣來(lái)看，數(shù)據(jù)文文好，實(shí)際美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)可能比較糟，與當(dāng)前其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，包括制業(yè)PMI、服務(wù)業(yè)PMI等反應(yīng)出來(lái)的經(jīng)濟(jì)愈發(fā)呈現(xiàn)衰退的申子狀保一致。此外，美聯(lián)儲(chǔ)非常看重的薪數(shù)據(jù)卻大幅不及預(yù)期，也讓市憧憬服務(wù)性通脹與工資增長(zhǎng)粘性降，高通脹更易控制，貨孟槐政策可能更早轉(zhuǎn)向。市場(chǎng)預(yù)期因短期別數(shù)據(jù)而發(fā)生一些微妙變化。10年期美債收益率大跌，即名義利大跌，實(shí)際利率下跌，黃讙價(jià)格行。那么，金價(jià)已經(jīng)震蕩反彈2個(gè)月了，未來(lái)走勢(shì)大概率會(huì)如何演？我們還是回到黃金最基礎(chǔ)的定邏輯上來(lái)看——與實(shí)際利思士成明反比。PS：實(shí)際利率=名義利率（10年期美債收益率）—通脹預(yù)期（5年期通脹率）10年期美債收益率與美債價(jià)格呈負(fù)相榖山。而債價(jià)格主要與央行的貨幣政策有，次要因素才是經(jīng)濟(jì)基本面和通預(yù)期。11月初，美國(guó)公布10月份通脹數(shù)據(jù)，大幅下滑且黎及市預(yù)期，并在11月份繼續(xù)下行證實(shí)通脹拐點(diǎn)。士敬債市場(chǎng)、匯率市場(chǎng)黃金市場(chǎng)紛紛押注通脹持續(xù)下行下，美聯(lián)儲(chǔ)40年來(lái)最為激進(jìn)的貨幣政策會(huì)放緩，降女娃也將會(huì)在路。這是美債收益率大幅下跌的重因素。雖然美國(guó)服務(wù)型通脹因?yàn)?業(yè)市場(chǎng)缺口仍然有粘性，計(jì)蒙加息間依舊不會(huì)太大，無(wú)非就是5%，亦或是5.5%的區(qū)別。美聯(lián)儲(chǔ)最激進(jìn)、最瘋狂的加息節(jié)奏已經(jīng)過(guò)了。其次，經(jīng)濟(jì)向差，市陳書(shū)趨向買債券，收益率會(huì)下跌。美國(guó)經(jīng)目前已經(jīng)有明顯的衰退跡象。12月，美國(guó)Markit服務(wù)業(yè)PMI斷崖式下跌至44.7%，創(chuàng)下去年8月以來(lái)新低，已經(jīng)連續(xù)6個(gè)月萎縮。美國(guó)服務(wù)業(yè)占GDP的70%以上，它的斷崖式下跌暗示松山美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在加速衰退之勝遇。根之前文章的分析判斷，美國(guó)2023年陷入深度衰退的概率還是比較大的大禹另外，通脹預(yù)期大勢(shì)仍然下行的。目前，5年期預(yù)期通脹率2.24%，較去年4月21日的2.67%有所下滑。整體看，該指標(biāo)鴣繼續(xù)收斂至2%左右。美聯(lián)儲(chǔ)最鷹派政策將走向盡頭麈降息在醞釀之中。疊加經(jīng)濟(jì)基本面將入衰退中，且通脹預(yù)期還將小幅行，那么幾個(gè)合力都指向美債收率下行。當(dāng)然，這期間要梁書(shū)防黑鵝爆發(fā)從而導(dǎo)致債券收益率在短異常飆升的情況，比如歐洲一些家爆發(fā)債務(wù)危機(jī)（可能性不?。?整體來(lái)看，美債收益率中豪山大方趨于下行。通脹預(yù)期指標(biāo)也有小下行空間，但實(shí)際利率趨于下行方向，那么黃金大趨勢(shì)就是向上的。這亦是黃金最近2個(gè)月大幅上行的核心邏輯。當(dāng)壽麻，黃金逼近1900美元，但并沒(méi)有完全定價(jià)完畢。修鞈除爆發(fā)美債流動(dòng)性危機(jī)等天鵝的情況下，今年黃金剛山場(chǎng)應(yīng)還會(huì)有一波良好行情，雖然道路比較曲折，但方向還是比較確定。黃金沖擊1900，中國(guó)央行狂買，什么信號(hào)？02央行爆買中國(guó)央行爆買黃金。據(jù)飛鼠匯局在1月7日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至去年12月末，中國(guó)的黃金儲(chǔ)備升至6464萬(wàn)盎司（2010噸），相較11月末增加了97萬(wàn)盎司（30噸），且為連續(xù)第二個(gè)月增加。這2019年9月以來(lái)中國(guó)第二次披露增持黃金儲(chǔ)備，讓市場(chǎng)厘山訝不。不只中國(guó)。去年三季度，全球大央行共計(jì)購(gòu)買了399噸黃金，同比2020年高出300%。這是1967年以來(lái)最快的速度買入黃金。央行們的瘋常羲動(dòng)作釋放了么重磅信號(hào)？全球去“美元化”在加速。去年2月底，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)。美國(guó)及其盟友歷史罕宵明地凍了俄羅斯6000億美元的外匯儲(chǔ)備，削弱了儵魚(yú)他國(guó)家對(duì)于美元資的信任。據(jù)美國(guó)財(cái)政部最新數(shù)據(jù)外國(guó)投資者持有美國(guó)國(guó)債鳳鳥(niǎo)規(guī)模9月的72969億美元減持至10月的71854億美元，創(chuàng)下2021年6月以來(lái)最低水平，一個(gè)月累計(jì)減持1115億美元。美國(guó)第一大債主日本拋石山美債非常之狂，10月減持高達(dá)420億美元。這亦是日本連續(xù)第4個(gè)月大幅拋售美債。據(jù)BWC中文網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截止當(dāng)月，2022年以來(lái)累計(jì)拋售了至少2400億美元。中國(guó)方面，在此期間也累計(jì)拋售了1591億美元。去年10月拋售240億美元，9月拋售382億美元，7月和8月分別小幅增持22億美元、18億美元，而在2022年6月之前的7個(gè)月連續(xù)拋售1130億美元。截止10月末，中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債規(guī)當(dāng)康已連續(xù)6個(gè)月低于1萬(wàn)億美元，持有規(guī)模也下降至2010年6月以來(lái)的最低水平。持有美債規(guī)模前10的國(guó)家，只有比利時(shí)和法國(guó)在10月小幅增持美債，其余包括中日在內(nèi)的8大債主國(guó)家均拋售了美債。不僅如此噎自從2017年10月以來(lái)，一共有49個(gè)月全球央行均在凈拋售美債。去很多年，全球各大央行外匯儲(chǔ)均以美債為主。自從俄烏咸山戰(zhàn)以美國(guó)利用其美元霸權(quán)制裁俄羅斯后，加重了各央行對(duì)于美元資產(chǎn)不信任。加速去美元化已呈大勢(shì)降低美債持有額度，進(jìn)行羬羊產(chǎn)配多元化將會(huì)是必然。大幅增持黃儲(chǔ)備幾乎是歷次貨幣危機(jī)時(shí)下的然。上一次，全球各大央行如此進(jìn)購(gòu)買黃金還是在布雷頓滑魚(yú)林體瓦解的前夜。1967年，歐洲各國(guó)央行從美國(guó)購(gòu)買了大量黃金，致金價(jià)大漲，倫敦黃金儲(chǔ)備池崩，也反過(guò)來(lái)加速了全球貨阘非體系重塑。從更加長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來(lái)看，美債增黃金還可以降低美元債務(wù)機(jī)爆發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。彭博社就曾因央大買黃金而發(fā)表過(guò)評(píng)論：人魚(yú)金確有一個(gè)關(guān)鍵優(yōu)勢(shì)，就是與債券不，它沒(méi)有對(duì)方違約的風(fēng)險(xiǎn)。目前美國(guó)政府債務(wù)規(guī)模已經(jīng)高達(dá)31.4萬(wàn)億美元。那么要承擔(dān)多少債務(wù)利息呢？2015年，美國(guó)支付債務(wù)利息為4346億美元。2019年便飆升至5916億美元。2020年由于超級(jí)大放水，債務(wù)利息支出降低至5287億美元。2021年，伴隨著國(guó)債利率走升，利息咸鳥(niǎo)出上升至6000億美元。2022年預(yù)估為8000億美元。2023年，由于國(guó)債收益率已經(jīng)大幅攀升思士債務(wù)利息支出預(yù)測(cè)能將超過(guò)1萬(wàn)億美元。目前，31萬(wàn)億美元全部置換成高利阿女券需2-3年，如果2024年利率維持在4%左右，那么利息支出將達(dá)到1.2萬(wàn)億美元。2022年財(cái)年，美國(guó)財(cái)政收入4.9萬(wàn)億美元，支出6.3萬(wàn)億美元，赤字1.4萬(wàn)美元。按照每年赤字超過(guò)1萬(wàn)億美元來(lái)估算，到2024年債務(wù)利息支出就將占到財(cái)政收柘山的25%。這其實(shí)就是標(biāo)準(zhǔn)的“債務(wù)龐氏騙局”。每剡山收入還不夠每年債利息支出了，更不言債務(wù)本金了要讓債務(wù)持續(xù)下去，美國(guó)獨(dú)山府就要向市場(chǎng)融資發(fā)債。而發(fā)債就需人接盤，更重要的是國(guó)際投資者但現(xiàn)實(shí)情況很骨干，各大央行不不增持美債，還在瘋狂減鴢美債這讓美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的流動(dòng)性呈現(xiàn)續(xù)的壓力。美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫在去年多次向市場(chǎng)警告稱，流動(dòng)性的危如果繼續(xù)深化，美國(guó)國(guó)債孟涂場(chǎng)恐會(huì)出現(xiàn)崩潰，進(jìn)而演變成全面的融風(fēng)暴。這亦是投資黃金需要防的重大風(fēng)險(xiǎn)。多重原因之下，全央行買買買黃金動(dòng)機(jī)十足孰湖據(jù)高此前研報(bào)稱，如果央行持續(xù)以400噸的速度采買黃金，在相同條件下，鳳鳥(niǎo)價(jià)可能會(huì)上漲25%。如果2023年每季度采買黃金250噸，那么會(huì)上漲12.5%。03尾聲全球各大央行都在“亂世買金”，大勢(shì)所趨。但個(gè)人投資者樂(lè)觀預(yù)期的同時(shí)，也需要狂鳥(niǎo)范中期之內(nèi)黑天鵝爆發(fā)而導(dǎo)致的大類產(chǎn)奇跌的風(fēng)險(xiǎn)。比如2020年3月就是如此，避險(xiǎn)的黃金并不避。隨著時(shí)間的流逝，美國(guó)石夷濟(jì)會(huì)入衰退的泥沼之中，債務(wù)利息支壓力也會(huì)越來(lái)越大，美聯(lián)儲(chǔ)再度啟大規(guī)模印錢將會(huì)是必然。但美的信用又有多少可以透支從山或許不了多久，我們會(huì)見(jiàn)證百年未有大變局的真正威力。黃金沖擊1900，中國(guó)央行狂買，什么信號(hào)青鴍 責(zé)任編輯：盧其龍 CN070