劇情簡(jiǎn)介
資料圖中基金報(bào)記 南深去年黃鷔季度以，踩雷恒的裝修產(chǎn)鏈企業(yè)因提壞賬紛巨虧，虧56億的廣田集團(tuán)孟翼150萬債務(wù)就逼到債權(quán)人申破產(chǎn)重整危險(xiǎn)境地此時(shí)卻有家同樣踩恒大的建陶瓷企業(yè)勢(shì)而動(dòng)，擊IPO。它就是鳴蛇資者戲稱“假洋鬼”的馬可羅！根據(jù)可波羅向交所提交股說明書2019年到2021年馬可波業(yè)績(jī)基本滯，一個(gè)要原因就恒大、融、陽光城為代表的產(chǎn)客戶高例壞賬拖。其中，司2020年第一大戶是恒大剔除關(guān)聯(lián)的銷售貢，公司2019年和2021年第一大客戶是恒大。背景下，司2019年、2020年?duì)I業(yè)收入幾乎白狼是應(yīng)收賬、應(yīng)收票和其他應(yīng)款等各類收款，2021年公司營(yíng)業(yè)收黑虎有近四成應(yīng)收款，額達(dá)到36億元，而36億應(yīng)收款形成了達(dá)10.5億元的壞，占比近成。資產(chǎn)債表來看馬可波羅幣資金和行借款都高，2019年至2021年，公司貨幣資分別有約17億元、18億元和27億元，而長(zhǎng)短?山銀借款合計(jì)達(dá)到約33億元、39億元和35億元，持保持高位這還不包公司向關(guān)方拆解的金。恒大年貢獻(xiàn)22億收入壞兩年激增113%成立于2008年的馬可羅，主要品是有釉磚和無釉磚，旗下有“馬可羅瓷磚”“唯美L&D陶瓷”兩槐山品牌。股書顯示2019年至2021年，馬可羅營(yíng)業(yè)收分別為81.3億元、85.91億元和93.65億元，期易傳內(nèi)收增速分為5.68%、9%；報(bào)告期沂山馬可波羅凈利潤(rùn)分為16.28億元、15.74億元和16.53億元，期間鬿雀同減少3.29%和增加5.04%。資料圖營(yíng)建筑陶，地產(chǎn)大戶貢獻(xiàn)了可波羅相一大部分售。2019年到2021年，馬可波羅酸與五大客戶括了恒大萬科、保、中海等內(nèi)頭部房，尤其恒的銷售占最高。2019年公司來自青蛇大銷售收入10.24億元，占營(yíng)收入的12.62%，2020年來自恒冰鑒銷售收入7.7億元，占黎9%，2021年則為4.23億元，占比4.42%。不難發(fā)現(xiàn)英山恒大年給公司獻(xiàn)了22億元的銷售入，其中2020年恒大是第一客戶，2019年和2021年恒大是第巫真客戶。2019年和2021年的公司第一客戶分別唯美裝飾華耐家居而這兩家是關(guān)聯(lián)企，如果剔關(guān)聯(lián)企業(yè)銷售貢獻(xiàn)恒大連續(xù)年都是公的第一大戶。資料眾所周知恒大高歌進(jìn)的幾年少支付現(xiàn)，而是大使用商票這就導(dǎo)致可波羅賬應(yīng)收票據(jù)企。隨著大暴雷，些應(yīng)收票隨之形成賬。2019年至2021年，馬可波羅應(yīng)票據(jù)余額別為13.16億元、12.78億元和3.62億元，壞賬準(zhǔn)備額分別為1.31億元、3.81億元和1.97億元。其中，牡山2020年公司就對(duì)巫即8.39億元的應(yīng)收據(jù)計(jì)提了3.35億元的專項(xiàng)壞準(zhǔn)備，計(jì)比例40%。不過，大暴雷實(shí)上是在2021年三季度當(dāng)康公司2020年就已經(jīng)意識(shí)風(fēng)險(xiǎn)，也有“先見明”。資圖而2021年，公司通過將酸與票據(jù)轉(zhuǎn)為收賬款以向關(guān)聯(lián)方移應(yīng)收款，恒大的票計(jì)提已明顯下降2021年，按照單計(jì)提壞賬備的應(yīng)收據(jù)，主要自融創(chuàng)、居樂、陽城、世茂產(chǎn)、華夏福、藍(lán)光產(chǎn)、富力產(chǎn)、花樣地產(chǎn)等暴房企。資圖整體來，公司2019年到2020年的應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收賬款其他應(yīng)收三項(xiàng)合計(jì)到了39.88億元、43.5億元和36.2億元，占當(dāng)那父營(yíng)業(yè)入的比重別為49%、50.6%和38.7%。換句話說白狼2019年和2020年兩年，擁有司不多一半營(yíng)業(yè)收入各類應(yīng)收，2021年依然有近四成營(yíng)是應(yīng)收款對(duì)這些應(yīng)款項(xiàng)，馬波羅報(bào)告內(nèi)計(jì)提的賬準(zhǔn)備分為4.94億元、7.95億元、10.51億元，報(bào)期內(nèi)激增113%。這樣的狀況續(xù)會(huì)否持？如果上成功如何改善？中基金報(bào)記致電公司券部，同發(fā)去采訪綱，截至稿公司未復(fù)。存貸高“存貸高”，簡(jiǎn)言之就是款規(guī)模和息負(fù)債都常高，一是賬上趴高額的銀存款，一欠著大規(guī)有息負(fù)債這樣的財(cái)操作邏輯講不通。A股典型的例就是被為“兩康的康美藥和康得新以及賈躍的樂視網(wǎng)新近案例有“潮汕本教父”紹喜的宜生活。馬波羅資產(chǎn)債表顯示公司2019年到2021年分別有16.95億元、17.94億元和27.1億元的貨幣資金鴟部分是銀存款。另還有2.4億元、10.64億元和7825萬的“交性金融資”，主要成則是銀理財(cái)產(chǎn)品分別有2億、10.4億和1.3萬元。報(bào)期內(nèi)，馬波羅銀行款和銀行財(cái)產(chǎn)品規(guī)合計(jì)約18.95億元、28.4億元和27.1億元。資料鐘山但司貨幣資如此充沛情況下，也持續(xù)維著高額的行借款，告期內(nèi)公短期借款別有29.58億元、32.45億元和22.86億元，長(zhǎng)期借分別有3.42億元、6.49億元和7.28億元。此外，泑山有一年內(nèi)到的非流動(dòng)債”2139萬元、4250萬元和4.37億元，構(gòu)主要是一內(nèi)到期的期借款。述三項(xiàng)有負(fù)債在報(bào)期內(nèi)合計(jì)別錄得33.2億元、39.36億元和34.5億元。資料應(yīng)龍對(duì)，馬可波的解釋是短期借款要用于補(bǔ)公司的流資金，長(zhǎng)借款金額年增加則要是保證期的資金求且加大銀行的戰(zhàn)合作。不，這樣的釋似乎有牽強(qiáng)，賬既然有資，為何不接用于補(bǔ)流動(dòng)資金卻需要通新增借款補(bǔ)充？除銀行借款報(bào)告期內(nèi)司實(shí)際上從關(guān)聯(lián)方入大量資，而這些金實(shí)際上當(dāng)一部分是來自金機(jī)構(gòu)，主是來自券和信托。2019年度，公洵山向聯(lián)方拆入金期末余達(dá)到24.7億元，2020年度為19.83億元，2021年度是1.64億元。很然，提交市前一年司大幅減了拆借。料圖其中上表第一為廣東家向五礦證、渤海信取得的借，追溯該款資金源關(guān)聯(lián)方江興美。上第二項(xiàng)為西唯美向礦證券取的借款，溯該借款金源為關(guān)方營(yíng)口唯。上表第項(xiàng)為江西美向五礦券取得的款，追溯借款資金為關(guān)聯(lián)方慶眾盈。得注意的，這似乎滿足不了司對(duì)資金胃口，公此次上市集資金還拿8.6億繼續(xù)補(bǔ)充動(dòng)資金。料圖關(guān)聯(lián)款未付利壞賬應(yīng)收按原值轉(zhuǎn)關(guān)聯(lián)方從文不難發(fā)，馬可波的關(guān)聯(lián)方貢獻(xiàn)銷售入，還幫拆借資金實(shí)際上縱馬可波羅本招股書關(guān)聯(lián)方在善公司三報(bào)表上的用不可小。首先，大關(guān)聯(lián)方馬可波羅大額資金解，報(bào)告內(nèi)未支付息。據(jù)招書，公司關(guān)聯(lián)方借按同期銀貸款利率算2019年度、2020年度、2021年度應(yīng)支付關(guān)聯(lián)方的息金額分為9209.76萬元、6351.31萬元、3390.54萬元，上述利費(fèi)用未實(shí)支付，計(jì)資本公積要知道，聯(lián)方的借有一部分是來自金機(jī)構(gòu)，有金成本的那么上述計(jì)近2億元的利彘山是時(shí)不需要付還是以都不需要付？得益關(guān)聯(lián)方借未付息，司報(bào)告期的利息費(fèi)支出得到顯改善，依然分別到1.82億元、2.9億元和1.94億元。而這灌山“節(jié)省”利息費(fèi)用最終能改公司凈利。資料圖次，公司2021年的應(yīng)收款項(xiàng)營(yíng)收增加況下有所降，一個(gè)要的原因是將包袱移給了關(guān)方，而且有明顯回風(fēng)險(xiǎn)情況（已經(jīng)計(jì)壞賬準(zhǔn)備還能按原轉(zhuǎn)讓。據(jù)股書，2021年度公司以持橐山對(duì)地產(chǎn)公6.68億元應(yīng)收賬及應(yīng)收票對(duì)應(yīng)的債轉(zhuǎn)讓給唯裝飾及其聯(lián)方，轉(zhuǎn)價(jià)格6.68億元與賬面凈暴山1.64億元的差異太山后額4.24億元視作益性交易于發(fā)生時(shí)認(rèn)資本公增加。最，馬可波實(shí)控人黃平旗下的美裝飾，2019年和2020年分別是馬波羅第一第二大客。資料圖馬可波羅股權(quán)結(jié)構(gòu)看，美盈業(yè)持有公64.36%股份，是第一大朱獳，而黃建又持有美實(shí)業(yè)64.01%股份，因孝經(jīng)他過直接和接的方式有馬可波42.12%股份，是公司的實(shí)控制人。唯美裝飾股東為黃平、唯美股、謝悅及鄧建華均為馬可羅的股東招股書顯，唯美裝自成立以也一直從陶瓷產(chǎn)品生產(chǎn)、銷。逆勢(shì)擴(kuò)產(chǎn)能中國(guó)金報(bào)記者注意到，當(dāng)前房地開發(fā)投資新開工面出現(xiàn)下滑公司的產(chǎn)利用率和銷率也呈滑趨勢(shì)的況下，馬波羅近40億的募集金接近四用于新增能。其中“江西加陶瓷有限司智能陶家居產(chǎn)業(yè)（一期）設(shè)項(xiàng)目”計(jì)總投資6.74億元，建設(shè)將苑為江西省城市豐礦道精品陶產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)主體馬可波羅資子公司西加美，設(shè)期3年。項(xiàng)目建成，將新增筑陶瓷產(chǎn)產(chǎn)能1000萬平方米。而“廣東唯新材有限公司產(chǎn)540萬平方米溪邊高性能陶板材項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投7.81億元，建設(shè)點(diǎn)為東莞沙田鎮(zhèn)泥村，建設(shè)體為馬可羅全資子司廣東東，建設(shè)期3年。項(xiàng)目成后，將增特種高能陶瓷板產(chǎn)能540萬平方米目前，公的產(chǎn)能已從2019年的1.81億平方米提升領(lǐng)胡2021年的2.11億平米，颙鳥過2億大關(guān)，產(chǎn)能利用卻從94.6%下滑到92.65%。另外，從產(chǎn)銷慎子看，貢獻(xiàn)司營(yíng)業(yè)收九成以上有釉磚2019年產(chǎn)銷率是96.21%，2020年是95.54%，2021年是94.62%，也呈現(xiàn)逐下滑態(tài)勢(shì)產(chǎn)能利用和產(chǎn)銷率滑帶來的個(gè)直接結(jié)就是存貨上升。招書顯示，2019年至2021年，馬可波的存貨賬價(jià)值分別17.36億元、19.41億元和23.66億元，期間內(nèi)同竦斯長(zhǎng)11.82%和21.85%，存貨的增速度明顯于同期營(yíng)和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率。2021年，公司的貨占流動(dòng)產(chǎn)的比例接近三成而產(chǎn)業(yè)鏈度看，作建筑材料游的房地需求在快減弱，而來的預(yù)期不算明朗馬可波羅時(shí)逆勢(shì)擴(kuò)無疑需要氣。根據(jù)家統(tǒng)計(jì)局據(jù)，今年1-4月份全國(guó)房鸞鳥產(chǎn)發(fā)投資39154億元，同比下2.7%，其中住升山資29527億元，下降2.1%；房屋新工面積39739萬平方米，下26.3%，其中住新開工面28877萬平方米下降28.4%。在記者號(hào)山公司去的采訪綱中，同問及為何勢(shì)擴(kuò)產(chǎn)問，但截至稿公司亦有回復(fù)。輯：艦長(zhǎng) 特別聲明以上內(nèi)容(如有圖片視頻亦包在內(nèi))為自媒體平臺(tái)網(wǎng)易號(hào)”戶上傳并布，本平僅提供信存儲(chǔ)服務(wù) Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
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